Пример оценки риска инвестиционного проекта.

Пример оценки риска инвестиционного проекта.

Управление предприятия рассматривает необходимость приобретения новейшей технологической полосы, цена которой (стоимость приобретения с учетом издержек на доставку и установка оборудования) составляет 500 тыс руб. Срок реализации проекта — 4 года. Амортизационные отчисления на оборудование выполняются линейным способом (25 % цены в год). Подразумевается, что суммы, вырученные от ликвидации оборудования, покроют расходы по его демонтажу Пример оценки риска инвестиционного проекта.. Объем реализации продукции, произведенной на данной полосы, составит 10 тыс ед. в год, среднереализационная стоимость единицы продукции — 62,5 руб., удельные текущие издержки — 27 руб. Ставка налога на прибыль установлена в размере 18 %, нужная норма прибыли (ставка для дисконтирования) — 12 %.

Выполним оценку эффективности проекта с учетом риска.

1. На первом шаге оценим необходимость инвестирования, выполнив расчет главного аспекта эффективности Пример оценки риска инвестиционного проекта. – незапятнанного дисконтированного дохода (NPV).

Сначала нужно выполнить расчет потока незапятнанных валютных поступлений по проекту.

Рассчитываем каждогодную налогооблагаемую прибыль (Пk), зачем из выручки от реализации продукции вычитаем текущие расходы и амортизацию:

,

где Q – годичный объем реализации продукции, тыс ед.;

p – среднереализационная стоимость единицы продукции, руб.;

z – текущие Пример оценки риска инвестиционного проекта. издержки на единицу продукции, руб.;

IC – цена приобретаемого оборудования (стартовые инвестиции), тыс руб.

тыс руб.

Определяем каждогодную чистую прибыль (ЧПk), исключая из суммы общей прибыли налог на прибыль:

,

тыс руб.

Для расчета каждогодних незапятнанных валютных поступлений (Рk) к незапятанной прибыли добавляем сумму амортизационных отчислений:

,

тыс руб.

С учетом принятой для Пример оценки риска инвестиционного проекта. дисконтирования ставки определяем показатель NPV, используя табличный вариант расчета:

Год (шаг расчета) Коэффициенты дисконтирования* по ставке 12 % Валютный поток, тыс руб. Дисконтированные члены валютного потока, тыс руб. (гр.2 × гр.3)
1 2 3 4
0-й –500,0 -500
1-й 0,893 313,6 280,045
2-й 0,797 313,6 249,939
3-й 0,712 313,6 223,283
4-й 0,636 313,6 199,450
** 452,717

* коэффициенты дисконтирования для каждого года (k) рассчитываются по формуле . К примеру, для 1-го года (k=1): ; для Пример оценки риска инвестиционного проекта. 2-го года (k=2): и т.д.

** показатель NPVпроекта определен в итоге суммирования дисконтированных членов валютного потока.

Так как значение незапятнанного дисконтированного дохода положительно (NPV > 0), проект признается действенным и может быть принят для реализации.

2. Проведем анализ чувствительности показателя NPV к варианты главных начальных характеристик. Рассчитанное на прошлом шаге значение NPV используем как Пример оценки риска инвестиционного проекта. базисное.

Представим, что объем реализации уменьшится на 10 %. Как следует, для определения налогооблагаемой прибыли используем значение 9 тыс ед.:

тыс руб.

В изменившихся критериях оценки каждогодная незапятнанная прибыль и каждогодние незапятнанные поступления по проекту составят соответственно:

тыс руб.;

тыс руб.

Определяем показатель NPV:

Год (шаг расчета) Коэффициенты дисконтирования по ставке Пример оценки риска инвестиционного проекта. 12 % Валютный поток, тыс руб. Дисконтированные члены валютного потока, тыс руб. (гр.2×гр.3)
1 2 3 4
0-й –500,00 -500
1-й 0,893 284,49 254,050
2-й 0,797 284,49 226,739
3-й 0,712 284,49 202,557
4-й 0,636 284,49 180,936
364,282

Таким макаром, при понижении объема реализации на 10 % незапятнанный дисконтированный доход уменьшится по сопоставлению с базисным вариантом на 88,435 тыс руб. (364,282 – 452,717).

Для оценки степени чувствительности NPV к изменению объема реализации рассчитаем коэффициент Пример оценки риска инвестиционного проекта. эластичности по данному параметру (EQ):

.

Значение коэффициента эластичности указывает среднюю чувствительность действенного показателя к изменению объема реализации: при изменении количества реализованной продукции на 1 %, незапятнанный дисконтированный доход поменяется на 1,95 %.

Продолжим рассматривать чувствительность NPV к изменению начальных характеристик, выполняя расчеты в описанной чуть повыше последовательности.

Так, при уменьшении цены реализации единицы продукции на Пример оценки риска инвестиционного проекта. 10 %, показатель NPV составит 296,836 тыс руб., коэффициент эластичности по этому параметру – 3,44, что гласит о высочайшей степени чувствительности к варианты цены.

Повышение удельных текущих издержек на 10 % приведет к понижению показателя NPV до уровня 385,251 тыс руб., коэффициент эластичности определен в размере –1,486, потому степень чувствительности может считаться маленький.

При росте инвестиций на 10 % показатель NPV Пример оценки риска инвестиционного проекта. снизится некординально (его величина составит 409,331 тыс руб.), коэффициент эластичности составил –0,954.

Предстоящая реализация анализа чувствительности подразумевает анализ воздействия варианты начальных характеристик на другие действенные характеристики (к примеру, на внутреннюю норму доходности).

Проведение анализа чувствительности можно скооперировать с расчетом предельных значений начальных характеристик, т.е. полагать не формальное Пример оценки риска инвестиционного проекта. изменение характеристик, а выполнить анализ безубыточности, определяя такие значения характеристик, при которых NPV = 0.

Так, в рассматриваемом примере пороговое значение объема реализации составит 4,882 тыс ед., мало допустимая среднереализационная стоимость – 44,332 руб., очень допустимые удельные текущие издержки и финансовложения – 45,168 руб. и 952,497 тыс руб. соответственно.

Расчет критичных значений характеристик позволяет найти припас стойкости по каждому из Пример оценки риска инвестиционного проекта. их (в %):

,

где x – базисное значение параметра;

xкр – критичное (максимально допустимое) значение параметра.

К примеру, припас стойкости для объема реализации:

%.

Рассчитав припас стойкости по другим характеристикам, сведем результаты анализа чувствительности и стойкости в таблицу:

Показатель Коэффициент эластичности Степень чувствительности Критичное значение Припас стойкости, % Рейтинг по степени риска
Объем реализации Пример оценки риска инвестиционного проекта., тыс ед. 1,95 средняя 4,882 51,18
Стоимость реализации, тыс руб. 3,44 высочайшая 44,168 29,07
Удельные переменные издержки, тыс руб. -1,49 низкая 45,168 67,29
Финансовложения, тыс руб. -0,95 малозначительная 952,717 90,50

Выполненные расчеты свидетельствуют о том, что проект менее устойчив к понижению цены (значение точки безубыточности превысило 70 % от номинальной величины), а более устойчив к повышению финансовложений. В целом итоги анализа чувствительности и Пример оценки риска инвестиционного проекта. стойкости позволяют прийти к выводу о необходимости реализации рассматриваемого проекта.

3. Проведем анализ рассматриваемого проекта на базе способа конфигурации валютного потока. Экспертным методом получена вероятностная оценка величины притока средств по проекту в 1-й год реализации – 0,9. Соответственно, возможность для последующих периодов будет уменьшаться на 5 %. На основании приобретенной экспертной Пример оценки риска инвестиционного проекта. инфы нужно скорректировать величины валютного потока и потом высчитать показатель NPV:

Год (шаг расчета) Коэффициенты дисконтирования по ставке 12 % Незапятнанный валютный поток, тыс руб. Оценка вероятности поступления валютного потока Скорректированные члены валютного потока, тыс руб. (гр. 3 × гр. 4) Дисконтированные члены скорректированного потока, тыс руб. (гр. 2 × гр. 5)
1 2 3 4 5 6
0-й –500,0 1,00 -500,00 –500,000
1-й 0,893 313,6 0,90 282,24 252,040
2-й 0,797 313,6 0,85 266,56 212,448
3-й 0,712 313,6 0,80 250,88 178,627
4-й 0,636 313,6 0,75 235,20 149,587
292,702

Расчет незапятнанного Пример оценки риска инвестиционного проекта. дисконтированного дохода после корректировки на возможность поступления валютного потока (NPV > 0) подтвердил необходимость реализации рассматриваемого вкладывательного проекта с учетом риска его реализации.

4. Выполним оценку эффективности проекта на основании способа корректировки ставки дисконтирования. На момент оценки вкладывательного проекта уровень безрисковой процентной ставки составляет 10 %, риск, связанный с реализацией рассматриваемого проекта определен Пример оценки риска инвестиционного проекта. профессионалами в 13 %.

Как следует, для оценки эффективности проекта с учетом риска следует использовать ставку 23 %, учитывающую размер премии за риск (10 % + 13 %):

Год (шаг расчета) Коэффициенты дисконтирования по ставке 23 % Валютный поток, тыс руб. Дисконтированные члены валютного потока, тыс руб. (гр. 2 × гр. 3)
1 2 3 4
0-й –500,0 –500,000
1-й 0,813 313,6 254,957
2-й 0,661 313,6 207,290
3-й 0,537 313,6 168,403
4-й 0,437 313,6 137,043
267,693

Приобретенное значение NPV свидетельствует о Пример оценки риска инвестиционного проекта. необходимости принятия проекта.

5. Выполним оценку риска рассматриваемого проекта на базе статистического способа в купе с способом сценариев.

На базе экспертной оценки по каждому проекту построены три вероятных сценария развития: пессимистический, более возможный, жизнеутверждающий. Для каждого варианта рассчитывается соответственный показатель NPV, т.е. получены три величины: NPVmin (для пессимистического сценария Пример оценки риска инвестиционного проекта.), NPV (для более возможного, начального варианта), NPVmax (для жизнеутверждающего сценария); экспертным методом определены вероятности реализации каждого сценария.

Сценарии Оценка NPV, тыс руб. Возможность
Пессимистический 215,966 0,05
Более возможный 452,717 0,70
Жизнеутверждающий 609,338 0,25

Определим характеристики варианты:

1) размах варианты – наибольшее изменение NPV:

RNPV = NPVmax – NPVmin,

RNPV = 609,338 – 215,966 = 393,372 тыс руб.;

2) среднеквадратическое отклонение, показывающее среднюю величину отличия от среднеожидаемого значения Пример оценки риска инвестиционного проекта. показателя:

,

.

тыс руб.;

тыс руб.;

3) коэффициент варианты, измеряющий степень риска реализации проекта:

,

%.

Расчет коэффициента варианты позволяет прийти к выводу о допустимой степени риска рассматриваемого проекта, так как его значение не превысило 25 % (в согласовании со шкалой риска, степень риска можно считать средней).


primenenie-yadernih-tehnologij-v-medicine-organizovannogo-v-ramkah-vistavki-dostizhenij-predprinimatelstva.html
primenenie-zabalansovih-schetov.html
primenenie-zakona-hardi-vajnberga.html